Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã quyết định cắt giảm lãi suất thêm 0,25 điểm vào cuối cuộc họp ngày 10 tháng 12 năm 2025, đưa phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang (federal funds rate) xuống mức 3,50% đến 3,75%. Đây là lần cắt giảm lãi suất thứ ba liên tiếp trong năm nay.
Những điểm chính từ cuộc họp và buổi họp báo của Chủ tịch Powell
Quyết định chính sách và sự chia rẽ nội bộ
Việc cắt giảm lãi suất này đã được thị trường dự đoán rộng rãi nhưng cho thấy sự chia rẽ đáng kể trong nội bộ Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), với tỷ lệ bỏ phiếu là 9-3.
- Hai thành viên (Austan Goolsbee và Jeffrey Schmid) đã bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất, với lý do lo ngại về lạm phát dai dẳng.
- Một thành viên (Stephen Miran) ủng hộ việc cắt giảm mạnh hơn 0,50 điểm phần trăm để hỗ trợ thị trường lao động.
Nhận định của Chủ tịch Jerome Powell: “Không có con đường nào không rủi ro”
Chủ tịch Fed Jerome Powell thừa nhận môi trường kinh tế đầy thách thức, phát biểu rằng: “Không có con đường nào không rủi ro cho chính sách khi chúng tôi điều hướng sự căng thẳng giữa các mục tiêu về việc làm và lạm phát“.
Các điểm chính khác trong buổi họp báo của ông bao gồm:
- Cân bằng các nhiệm vụ: Fed đang cố gắng cân bằng hai nhiệm vụ: đạt mức việc làm tối đa và ổn định giá cả (mục tiêu lạm phát 2%). Rủi ro giảm xuống của việc làm đã gia tăng trong những tháng gần đây.
- Triển vọng tương lai: Ông Powell chỉ ra rằng Fed hiện “ở vị thế tốt để chờ đợi” và đánh giá dữ liệu kinh tế sắp tới trước khi đưa ra các điều chỉnh tiếp theo. Ông khẳng định rõ ràng rằng việc tăng lãi suất không nằm trong “kịch bản cơ sở” của ngân hàng trung ương vào thời điểm này, thay vào đó là quyết định giữ nguyên hoặc cắt giảm thêm.
- Yếu tố thúc đẩy lạm phát: Powell cho rằng các chỉ số lạm phát hiện tại “hơi cao” chủ yếu là do tác động của thuế quan, mà ông coi là sự tăng giá một lần và có thể chỉ tồn tại trong thời gian ngắn.
- Dự báo kinh tế: Bản tóm tắt các dự báo kinh tế (SEP) được cập nhật của Fed dự báo tăng trưởng GDP năm 2025 và 2026 sẽ cao hơn một chút, nhưng dự báo trung bình về lãi suất cho thấy chỉ có thêm một lần cắt giảm vào năm 2026, không thay đổi so với dự báo tháng 9.
Phản ứng thị trường
Thị trường chứng khoán Mỹ đã phục hồi mạnh mẽ sau thông báo và nhận xét của ông Powell, với chỉ số S&P 500 đóng cửa gần mức cao kỷ lục.
Để biết thêm chi tiết, thông cáo báo chí chính thức và các dự báo kinh tế có sẵn trên trang web của Cục Dự trữ Liên bang.
một số suy luận và nhận định dựa trên các thông tin đã được công bố:
1. Fed đang ưu tiên mục tiêu việc làm hơn lạm phát:
Quyết định cắt giảm lãi suất lần thứ ba liên tiếp, dù lạm phát vẫn “hơi cao”, cho thấy Fed đang nghiêng về việc hỗ trợ thị trường lao động đang có dấu hiệu hạ nhiệt. Tuyên bố của ông Powell về “không có con đường nào không rủi ro” nhấn mạnh sự đánh đổi này. Họ chấp nhận rủi ro lạm phát kéo dài một chút để tránh rủi ro suy thoái kinh tế hoặc tỷ lệ thất nghiệp gia tăng nhanh chóng.
2. Sự chia rẽ trong FOMC báo hiệu sự không chắc chắn:
Tỷ lệ bỏ phiếu 9-3 (với cả phe muốn giữ nguyên và phe muốn cắt giảm mạnh hơn) cho thấy các nhà hoạch định chính sách cũng đang rất lúng túng về hướng đi đúng đắn. Điều này phản ánh môi trường kinh tế phức tạp, nơi các chỉ số kinh tế vĩ mô đang đưa ra các tín hiệu trái chiều. Sự thiếu đồng thuận này có thể khiến thị trường biến động hơn trong tương lai.
3. Tuyên bố “chờ đợi và đánh giá” là tín hiệu ôn hòa (dovish):
Việc ông Powell nói Fed “ở vị thế tốt để chờ đợi” và loại trừ khả năng tăng lãi suất trong kịch bản cơ sở là một tín hiệu trấn an thị trường rằng chu kỳ thắt chặt đã kết thúc. Điều này củng cố niềm tin rằng Fed đã chuyển sang lập trường nới lỏng hơn.
4. Yếu tố thuế quan được coi là tạm thời:
Việc Chủ tịch Powell giải thích lạm phát cao hiện tại là do thuế quan cho thấy Fed tin rằng đây là cú sốc cung tạm thời, không phải là vấn đề cầu kéo dai dẳng. Nếu nhận định này đúng, lạm phát có thể tự điều chỉnh giảm mà không cần Fed can thiệp mạnh tay bằng cách giữ lãi suất cao.
5. Tác động đến Việt Nam:
Việc Fed giảm lãi suất thường có xu hướng làm giảm áp lực lên tỷ giá USD/VND. Điều này giúp Ngân hàng Nhà nước Việt Nam có thêm dư địa để điều hành chính sách tiền tệ trong nước (ví dụ: có thể xem xét giảm lãi suất điều hành hoặc duy trì chính sách tiền tệ ổn định hơn) nhằm hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mà không lo ngại quá nhiều về việc vốn rút ra khỏi Việt Nam.
Tóm lại, Fed đang thực hiện một hành động cân bằng rất tinh tế. Quyết định lần này là một động thái “ôn hòa” thận trọng, ưu tiên ổn định tăng trưởng việc làm trong ngắn hạn, nhưng vẫn để ngỏ khả năng điều chỉnh nếu lạm phát không hạ nhiệt như kỳ vọng.